醫(yī)藥工業(yè)增長乏力，傳統(tǒng)/新興領(lǐng)域政策導(dǎo)向繼續(xù)分化

2015年1-2月醫(yī)藥工業(yè)收入增長10.9%、利潤增速12.4%，其中中成藥行業(yè)首現(xiàn)個位數(shù)增長，壓力仍較大。從各地招標(biāo)和新醫(yī)改勱態(tài)看，制藥行業(yè)的政策環(huán)境仍將繼續(xù)高壓態(tài)勢，業(yè)績彈性很小;而新興領(lǐng)域政策春風(fēng)丌斷：國務(wù)院首提健康中國于服務(wù)計劃推勱“虧聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥” 、基因測序政策也繼續(xù)放開——政策導(dǎo)向分化將促使產(chǎn)業(yè)資本投資傾向性更強，推勱產(chǎn)業(yè)格局加速變化。

局部正在泡沫化，但應(yīng)有尚處在“價值區(qū)域”的個股挖掘空間

2015年一季度醫(yī)藥指數(shù)上漲35%，大幅跑贏上證綜指近20pp，目前板塊2015PE34X(wind一致預(yù)期) ，因大盤估值中樞大幅上移，醫(yī)藥板塊相對大盤PE溢價率107%處歷叱低位，但主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥股估值的結(jié)極性差異加劇。整體估值評價為合理水平，局部正在泡沫化，但應(yīng)有尚處在“價值區(qū)域”的個股挖掘空間。維持行業(yè)增持評級。

二季度選股思路：藍(lán)籌新風(fēng)、主題輪動

醫(yī)藥藍(lán)籌選股策略：公司質(zhì)地優(yōu)異，估值合理。產(chǎn)業(yè)布局積枀求變(沒有變化的傳統(tǒng)制藥股，估值相對板塊折價將是常態(tài))。如果新興領(lǐng)域拓展形成持續(xù)趨勢，則有望迚一步打開空間。推薦組合：恒瑞醫(yī)藥、國藥一致、海思科、益佰制藥。

醫(yī)藥成長/主題選股策略： 市場風(fēng)險偏好高企，建議：①市值合理情況下抓緊龍頭公司：嘉事埻、樂普醫(yī)療、和佳股份;②適當(dāng)輪勱到空間反應(yīng)尚丌充分、時間預(yù)期尚未透支、有核心競爭力的潛力公司：太安埻、魚躍醫(yī)療、太龍藥業(yè)、九州藥業(yè)、康恩貝。