近日，國務(wù)院正式發(fā)布《中國制造2025》，將生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械等十大產(chǎn)業(yè)強(qiáng)調(diào)為“國家戰(zhàn)略”。作為中國版工業(yè)4.0規(guī)劃中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要內(nèi)容，創(chuàng)新藥物研究再次成為焦點(diǎn)。

在此，筆者不得不提到此前關(guān)于我國創(chuàng)新藥物的兩則舊聞。其一，有中國工程院院士在第六屆中國醫(yī)療投資峰會上指出，中國的創(chuàng)新藥研發(fā)缺乏全產(chǎn)業(yè)鏈投資的私人投資，從天使投資到并購基金都缺乏；其二，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的“乙肝明星股”重慶啤酒4月份發(fā)布公告稱，該公司控股子公司、乙肝疫苗實(shí)施主體佳辰生物因嚴(yán)重虧損凈資產(chǎn)為負(fù)，被迫宣告停產(chǎn)。

如果說前一個(gè)消息反映出中國新藥研發(fā)整體步伐慢、成果少的表象，后一個(gè)消息則深刻揭示了新藥研發(fā)可能存在的現(xiàn)實(shí)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

說到創(chuàng)新藥風(fēng)險(xiǎn)投資，行業(yè)共識是“投得太早，風(fēng)險(xiǎn)太高”，但創(chuàng)新藥早期投資風(fēng)險(xiǎn)高是全球都有的，風(fēng)險(xiǎn)高的現(xiàn)實(shí)并沒有阻止國外PE/VC對此的青睞與追逐，更何況風(fēng)險(xiǎn)高與收益高是對等的。中國創(chuàng)新藥遭到以風(fēng)險(xiǎn)投資為主體的全產(chǎn)業(yè)鏈投資的相對冷落，顯然不全是錢的問題，也不全是投資風(fēng)險(xiǎn)的問題，那究竟是什么問題呢？

雖然政府資金對創(chuàng)新藥的研發(fā)有很大促進(jìn)，但那依然是杯水車薪，象征意義、導(dǎo)向作用更大一些。我國創(chuàng)新藥的研發(fā)投入必須更多地依靠企業(yè)投資，但在企業(yè)投資中，除了自有資金，占大頭的肯定是風(fēng)險(xiǎn)投資。此前公布的2014年多家醫(yī)藥類上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的平均比重為4.9%，多家知名公司的研發(fā)投入比例也不高，高大上的上市公司尚且如此，非上市公司就更不用說了。

筆者以為，風(fēng)險(xiǎn)投資在研發(fā)創(chuàng)新藥物上投資少，基本出于兩種情況：無處投――大部分藥企把精力、資金、資源等投向了短平快的仿制藥，全行業(yè)缺少重量級創(chuàng)新藥項(xiàng)目。另一種就是不敢投――創(chuàng)新藥研發(fā)的透明度不高，風(fēng)投可以承擔(dān)決策、技術(shù)乃至市場風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)常無法忍受“人為風(fēng)險(xiǎn)”。

究其原因，是多方面的。除了新藥從研發(fā)到上市通常需要10年左右的時(shí)間、以億元量級計(jì)的巨額投資以及超高的失敗率，還在于市場以及行業(yè)環(huán)境、政策沒有給創(chuàng)新藥更多應(yīng)有的禮遇，歷經(jīng)千辛萬苦成功上市的創(chuàng)新藥，市場收益嚴(yán)重低于預(yù)期，投資回報(bào)率甚至比不上仿制藥，這種情況是不正常的。

還有，全行業(yè)普遍存在打短線、賺快錢的心理。民營藥企的實(shí)力、資金等不濟(jì)，國有大中型企業(yè)往往受制于為他人作嫁衣裳的績效考核機(jī)制，上市公司的矛盾則是巨額投資會拉低每股收益，而市場投機(jī)氛圍濃厚，投資者并不看重長期收益。風(fēng)投退出途徑匱乏，創(chuàng)新藥交易市場、交易機(jī)制等并不健全等等也是制約因素。

在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈中，物的因素、人的因素、工藝與技術(shù)的問題、市場潛力等都是可控、可預(yù)期的，但行業(yè)政策、環(huán)境等卻是企業(yè)、風(fēng)投們難以掌控的。風(fēng)投在投資決策時(shí)，恰恰把行業(yè)政策、環(huán)境以及不確定因素與可控性等放在了第一位。