2016年年初至今，申萬(wàn)醫(yī)藥一級(jí)行業(yè)跌幅達(dá)20.7%，行業(yè)表現(xiàn)在28個(gè)行業(yè)中排名第12位，而食品飲料年初至今排名則是所有行業(yè)第一，市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)“在熊市吃藥喝酒”的情形，究其原因，個(gè)人認(rèn)為主要是以下幾點(diǎn)：

一方面，這幾年醫(yī)藥行業(yè)確實(shí)在控費(fèi)的背景下，以中藥注射劑、輔助用藥為典型代表的領(lǐng)域的增速明顯放緩。從WIND提供的數(shù)據(jù)可以看到，醫(yī)藥制造業(yè)的收入在2013年的增長(zhǎng)是20%左右，在2015年行業(yè)增速二季度最低低于9%，之后幾個(gè)月一直在9%左右的增速徘徊。

另一方面，行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，為了使醫(yī)藥行業(yè)更為規(guī)范，藥審中心對(duì)臨床試驗(yàn)大力檢查，而行業(yè)內(nèi)大部分公司臨床批件的撤回，也讓我們看到CRO行業(yè)業(yè)績(jī)的低預(yù)期。此外，對(duì)飲片行業(yè)的規(guī)范化也是如此。

但是醫(yī)?？刭M(fèi)、行業(yè)規(guī)范，是不是意味著醫(yī)藥行業(yè)就沒(méi)有機(jī)會(huì)?站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我反而認(rèn)為醫(yī)藥板塊現(xiàn)在的性?xún)r(jià)比很高，有以下幾個(gè)原因：

第一，目前整個(gè)市場(chǎng)過(guò)于關(guān)注政策的負(fù)面性，比如擔(dān)心“三明模式”推廣會(huì)帶來(lái)巨大的殺傷力，而我傾向于認(rèn)為“三明模式”只是一個(gè)小地方的政績(jī)工程，最后的結(jié)果就是病人想吃的藥買(mǎi)不到，好的醫(yī)生流出體系，這樣看來(lái)“三明模式”根本沒(méi)有可能推廣。過(guò)去藥品降價(jià)是一個(gè)常態(tài)，招標(biāo)已經(jīng)很成熟，只能說(shuō)部分指導(dǎo)思想會(huì)推廣，比如雙信封，就跟當(dāng)時(shí)安徽雙信封模式一樣。

第二，行業(yè)最低點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去。WIND提供的數(shù)據(jù)顯示，3、4月份，行業(yè)收入連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到10%以上，利潤(rùn)增長(zhǎng)15%以上。2015年醫(yī)藥制造業(yè)整體收入2.55萬(wàn)億，整體增長(zhǎng)9%，現(xiàn)在回到10%以上，也就是說(shuō)醫(yī)藥行業(yè)整體每年的增量市場(chǎng)有2000億左右，醫(yī)藥行業(yè)在老齡化背景下的行業(yè)需求是毋庸置疑的，每年增量也十分巨大。

第三，市場(chǎng)整體對(duì)醫(yī)藥低配。在2016年之前，醫(yī)藥行業(yè)基金的配置很少低于15%，而現(xiàn)在據(jù)賣(mài)方測(cè)算大概在8%-9%左右，如果剔除醫(yī)藥基金，醫(yī)藥配置肯定低于5%，相當(dāng)一部分基金經(jīng)理對(duì)于醫(yī)藥一股都沒(méi)有配置。

基于以上分析，我們傾向于認(rèn)為醫(yī)藥在三季度的表現(xiàn)不會(huì)差，從性?xún)r(jià)比角度來(lái)說(shuō)醫(yī)藥非常適合去配置。