或許受資產(chǎn)證券化率不高、市場容量有限等條件限制，我國藥品零售市場尚未出現(xiàn)類似地產(chǎn)行業(yè)“萬寶之爭”這樣的短兵交接、欲強行收購并控制上市公司的“野蠻收購”。

需要引起藥店圈重視的是，雖然沒有達到“野蠻收購”的程度，但在最近卷土重來、加速推進的新一波藥店零售業(yè)并購大潮中，在某些省份有“冒進并購”的苗頭開始顯現(xiàn)。

冒進并購

指的是某些上市公司或擬上市公司不從企業(yè)戰(zhàn)略的高度考量、不計較并購后果、不進行并購可行性評估、不考慮并購后風(fēng)險管控、只為收購而收購或者為達到上市目的不擇手段進行并購的種種行為。

為何“偏愛”虎山行

按照常理，不管是上市還是并購，都須把風(fēng)險防范與管控放在首要位置，“冒進并購”、“野蠻并購”等應(yīng)與上市企業(yè)或資本市場絕緣。

但有個別連鎖藥店，把在二三年內(nèi)登陸國內(nèi)A股市場當(dāng)作了企業(yè)發(fā)展最重要的目標(biāo)，并在藥店做大做強的過程中不憚冒進：為了拿下某個并購標(biāo)的，不惜挖墻腳或充當(dāng)?shù)谌撸ㄟ^抬高價格等不正常手段，將同行已初步簽訂協(xié)議的收購對象撬走；明知所收購標(biāo)的價格已明顯高出市場正常價；明知實際運營質(zhì)量不高，但為了搶占地盤仍執(zhí)意拿下——可謂是有錢任性。

有人把藥店“冒進并購”的原因，歸之于這些連鎖藥店引入了風(fēng)險投資、私募基金等。眾所周知，任何投資都是以逐利為目的的，只不過風(fēng)險投資表現(xiàn)得更直接更急迫罷了。為了盡快促成上市，有的企業(yè)在引進風(fēng)投時雙方簽訂了對賭條款，如目標(biāo)落空或?qū)⑹タ毓蓹?quán)，這猶如懸在經(jīng)營者頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

并購的“紅線”

“冒進并購”，是藥店競爭發(fā)展到較高程度的產(chǎn)物，在我國證券市場IPO進程明顯加快、注冊制呼之欲出的背景下，加快上市進程、盡快登陸資本市場成為諸多連鎖藥店不二選擇。須知“第一”的效應(yīng)與光環(huán)，在我國資本市場還是很明顯的。

眼下我國藥店上市進展到關(guān)鍵階段，可以說面臨難得的時間窗口，前有以一心堂、益豐、老百姓等為代表的三大藥店上市后攜資金、品牌、激勵機制等利器，發(fā)展一日千里的示范效應(yīng)，后有大參林、濟南漱玉平民等排隊等候IPO的巨大壓力，一些前期引入了PE、VC等投資的連鎖藥店，不得不摒棄以往按部就班的常規(guī)發(fā)展模式，進而走上“冒進并購”的激進路線。

加快發(fā)展是硬道理，藥店“冒進并購”當(dāng)可理解。但“君子愛財，取之有道”，藥店并購遵守紅線，守住基本的底線。

并購必須時刻把風(fēng)險防范與管控放在第一位，著眼長遠健康持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)“1+1>2”，而不是只看見短期利益置巨大的潛在風(fēng)險于不顧。須知在并購操盤里，最難的不是并購，而是“不并購”，是有目標(biāo)有策略的并購。至于基本的底線，大家都懂的。

對我等“吃瓜群眾”來說，切不要以為“冒進并購”與己無關(guān)，A股市場藥店板塊的良好形象是業(yè)內(nèi)共同樹立的，如果行業(yè)標(biāo)桿倒在“冒進并購”的路上，或者“冒進并購”惡化為“瘋狂并購”、“野蠻并購”，其他藥店的上市之路也不可避免蒙上一層陰影。

2017年2月24日，中國保監(jiān)會網(wǎng)站一則處罰公告引起了保險業(yè)與資本市場人士的強烈關(guān)注。公告顯示，對前海人壽及相關(guān)責(zé)任人員分別作出警告、罰款、撤銷任職資格及行業(yè)禁入等處罰措施，其中對姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險業(yè)10年的處罰。姚振華，時任前海人壽董事長，正是2016年在中國證券市場鬧得昏天黑地的“萬寶之爭”當(dāng)事人，被證監(jiān)會主席劉士余痛批為“野蠻收購”的始作俑者。

(龐然)