業(yè)績持續(xù)下滑

新華醫(yī)療業(yè)績依然沒有走出業(yè)績下滑困境。4月5日，新華醫(yī)療發(fā)布公告稱，2016年公司預計凈利出現(xiàn)大幅下滑。業(yè)績預告顯示，受新版藥品生產質量管理規(guī)范(GMP)認證結束、制藥企業(yè)藥物一致性評價和限制使用抗生素等綜合因素影響，制藥裝備業(yè)務板塊中制藥滅菌設備、非PVC大輸液全自動生產線、中藥制藥裝備系列和生物制藥裝備系列需求下降，制藥裝備業(yè)務板塊業(yè)績與去年同期相比下降幅度較大。

北京商報記者注意到，影響新華醫(yī)療業(yè)績的并購公司未達到業(yè)績承諾。公告中提到，專業(yè)評估機構正在對公司并購子公司進行商譽減值測試股東全部權益價值評估，公司擬計提商譽減值準備，預計額度較大。

針對上述兩個原因造成的損失占整體損失的比例以及后續(xù)如何提升業(yè)績方面，北京商報記者致電新華醫(yī)療董秘辦公室，但一直處于無人接聽狀態(tài)。

《2015年全國收回藥品GMP證書情況統(tǒng)計》顯示，2015年全國共有140家藥企的144張GMP證書被收回。國家食藥監(jiān)總局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，全國有藥品生產企業(yè)7179家，未通過藥品GMP認證的達1795家。

一位不愿具名的分析人士向北京商報記者表示，到2015年底強制GMP改造已經完成，從理論上來說制藥裝備受限于新版GMP認證，銷量會有一定影響，但具體到某一家公司的下滑量以及造成的損失數(shù)額不好說。

曲線未能救國

六年前，新華醫(yī)療確定創(chuàng)新、品牌、擴張三大戰(zhàn)略，開始走上擴張之路，先后將長春博訊、威士達、遠躍藥機、成都英德收入囊中。不過，夢想與現(xiàn)實總是有差距的。2015年是新華醫(yī)療業(yè)績轉折點，業(yè)績出現(xiàn)下滑并持續(xù)至今。

北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2011-2014年，新華醫(yī)療實現(xiàn)凈利同比增長率分別為77.72%、52.26%、41.86%、40.9%。新華醫(yī)療董事長趙毅新曾表示，新華醫(yī)療之所以發(fā)展如此迅猛，正是得益于高效推進了資本運營。

不過，這種增長并沒能延續(xù)。新華醫(yī)療2015年凈利同比出現(xiàn)下滑，下滑幅度為13.97%，這也是新華醫(yī)療近年來首次業(yè)績下滑。新華醫(yī)療證券部工作人員曾表示，公司2015年部分板塊業(yè)績受行業(yè)政策影響較大。同時，公司醫(yī)療服務板塊加大了對專科醫(yī)院的投入，新建醫(yī)院的業(yè)務量增長尚需一段時間。不過，這段時間顯然不會很短。新華醫(yī)療2016年上半年凈利同比下滑32%;全年凈利下滑約75%-95%。

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health合伙人趙衡表示，新華醫(yī)療并購速度較快，購買較多民營醫(yī)院，這部分對公司計提損失較大，民營?？漆t(yī)院盈利并不容易。

事實上，業(yè)績不景氣也反映在新華醫(yī)療子公司的業(yè)績上。2016年半年財報顯示，新華醫(yī)療三家主要子公司、參股公司業(yè)績并不搶眼。長春博迅實現(xiàn)凈利2590萬元;上海泰美凈利為1280萬元;眾生醫(yī)藥凈利僅為151萬元。

并購“消化不良”

并購成為新華醫(yī)療發(fā)展路上的“雙刃劍”。新華醫(yī)療曾因頻繁收購而屢獲資本市場關注，如今又不得不面對收購資產業(yè)績承諾不達標的困擾，這也被認為是新華醫(yī)療大舉并購后風險的開始。

2012年7月，新華醫(yī)療簽訂《股權轉讓協(xié)議》，收購49名自然人合計持有的長春博迅75%股權;2013年2月，新華醫(yī)療全資子公司華佗國際發(fā)展有限公司與何鞠誠、梁景新簽署《股份出售及購買協(xié)議》，以3.8億元的價格持有香港威士達醫(yī)療60%股份;2013年12月，新華醫(yī)療以3.5億元的價格購買遠躍藥機90%的股權;2014年4月，新華醫(yī)療購買成都英德85%的股權。

收購時，遠躍藥機和成都英德給出的業(yè)績承諾均較為可觀。遠躍藥機給出經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤2013年不低于4000萬元、2014年不低于4500萬元、2015年不低于5000萬元的承諾;成都英德則承諾2014-2017年經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于3800萬元、4280萬元、4580萬元、4680萬元。不過，遠躍藥機和成都英德在2015年均未完成當初收購時給出的業(yè)績承諾，這在一定程度上影響了新華醫(yī)療的整體業(yè)績。

上述不愿具名的分析人士表示，并購的子公司未能達到承諾業(yè)績需要計提相應資產減值損失，這會影響到企業(yè)業(yè)績。“并購可能會是改善公司業(yè)績的捷徑，但新華醫(yī)療并沒有考慮到并購資產的成長可持續(xù)性。”

近年來，新華醫(yī)療收購步伐較快，但對于收購企業(yè)有些“消化不良”。收購容易整合難，整合要面對內部管理、企業(yè)文化等方面的問題。趙衡認為，在宏觀經濟下行壓力不減的當下，新華醫(yī)療或將面臨并購后整合的問題。