一心堂：外延式并購?fù)癸@ 實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增

2016年，一心堂繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)步增長。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入62.49億元，較上年同期提高17.44%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3.53億元，較上年提高2.06%。

2016年一心堂營收增長的原因，主要有兩點(diǎn)：

一是由于內(nèi)生性增長穩(wěn)步推進(jìn)，不斷擴(kuò)大市場占有率。一心堂將進(jìn)一步推進(jìn)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步向鄉(xiāng)鎮(zhèn)拓展門店，完成全面布局。同時(shí)優(yōu)化母嬰、眼鏡、藥妝、個(gè)人護(hù)理、健康管理等業(yè)務(wù)。省外拓展方面，加強(qiáng)四川、海南、貴州、重慶等省份及直轄市的拓展力度，加大布局密度和市場占有率。同時(shí)依托一心堂網(wǎng)上商城的建設(shè)，完成核心區(qū)域的線上線下一體化布局。

二是緣于外延式并購，2016年一心堂完成對鄭州仟禧堂的收購，正式進(jìn)入河南省市場，拉開了這一年的收購序幕。此后，相繼在廣西、四川、云南、山西，尤其是四川地區(qū)進(jìn)行了大量的并購。

老百姓大藥房：并購圈地不止 業(yè)績平穩(wěn)增長

近年來，老百姓大藥房創(chuàng)新發(fā)展思維，務(wù)實(shí)推動經(jīng)營工作，使得公司的業(yè)績穩(wěn)步增長。2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.94億元，同比增長33.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤2.97億元，同比增長23.45%。

老百姓大藥房的營業(yè)收入主要來源于醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)、醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)以及醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)，其中以零售業(yè)務(wù)為主，2016年占總收入比例超過93%。批發(fā)業(yè)務(wù)是對外部單位的批發(fā)收入，制造業(yè)務(wù)是子公司藥圣堂對集團(tuán)外部單位的商品銷售收入;其他收入主要是公司門店轉(zhuǎn)租收入。

2016年，老百姓大藥房營收增長的主要原因是老店同比增長及新開、收購等新增門店的貢獻(xiàn)。由表1可知2016年老百姓大藥房及其控股子公司共完成的主要并購業(yè)務(wù)。公司以控股模式成功并購甘肅惠仁堂和江蘇百信緣，以絕對優(yōu)勢新增一個(gè)省級市場和一個(gè)地級市場。

益豐藥房：門店擴(kuò)張持續(xù)加速 電商模式不斷創(chuàng)新

由圖3可以看出，近三年來益豐藥房的營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)上升的趨勢，二者的增長率較高，均維持在20%以上。2016年，公司保持了營業(yè)規(guī)模和利潤雙雙增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.34億元，同比增長31.21%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.24億元，較上年同期增長27.26%。

2016年，益豐藥房營收實(shí)現(xiàn)快速增長，一方面是由于老店內(nèi)生增長迅速，另一方面是由于公司加速了新店建設(shè)和同行業(yè)的并購，全年共完成了7起同行業(yè)的并購業(yè)務(wù)。2016年，公司凈增門店470家，其中，新開門店310家(含新增加盟店23家)，收購門店193家，關(guān)閉33家，到年末，公司門店總數(shù)1535家(含加盟店23家)，門店擴(kuò)張不斷加速。

益豐藥房于2013年啟動醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，建立并運(yùn)營了B2C益豐網(wǎng)上藥店官方商城，入駐天貓醫(yī)藥館、京東商城等開設(shè)旗艦店構(gòu)建了多平臺體系。2016年，電商組織架構(gòu)調(diào)整，成立了電商事業(yè)群，下設(shè)B2C、O2O、CRM、電商技術(shù)部等電商事業(yè)部，實(shí)施以O(shè)2O為主要業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的“B2C+O2O”雙輪驅(qū)動的電商戰(zhàn)略。

大參林：沖擊藥房第四股 擬募資18億創(chuàng)藥房IPO新高

日前，大參林公布招股說明書預(yù)披露申報(bào)稿，申請?jiān)谏辖凰鲜?，擬發(fā)行不低于4000萬股，募集資金18億元。一旦大參林成功上市，將成為第4支藥品零售概念股。而18億元的擬募集資金總額也創(chuàng)下了A股藥品零售概念股的新高。

從圖4中可以看出，近三年來大參林均保持著較高的營收和凈利潤，三年的主營業(yè)務(wù)毛利率雖稍有波動，但均維持在39%左右。2016年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為62.74億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.3億元，與上述三家連鎖藥店相比，無論是從營收亦或是凈利潤來看，大參林均位居藥品零售行業(yè)前列。

大參林近年來門店擴(kuò)張非?？欤@是它迅速做大業(yè)績的關(guān)鍵。查詢新舊招股說明書可見，為了上市，近五年來大參林可謂頻頻擴(kuò)張。成立于1993年的大參林，其直營門店主要分布在華南地區(qū)。截至2016年底，大參林在大本營廣東擁有直營連鎖門店1809家，全面覆蓋廣東各地級市，并深入滲透到鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，在廣西、河南、福建、江西、浙江等省份也擁有直營連鎖門店，全國布局共計(jì)2409家，其中1591家門店擁有醫(yī)保定點(diǎn)資格。

結(jié)語

在行業(yè)集中度提升的大背景下，老百姓、一心堂、益豐藥房等先后成功上市，借助資本市場的力量，近兩年其在全國范圍內(nèi)開展了數(shù)十起兼并收購。大參林也不例外，2016年起，大參林加快了門店擴(kuò)張速度，當(dāng)年新增門店512家，預(yù)計(jì)2017年新增門店超過800家。政策的鼓勵(lì)與競爭的加劇將使得中國連鎖藥店走出“自由生長”，逐漸進(jìn)入資本競爭與群雄割據(jù)時(shí)代。