截至4月27日晚，三大上市連鎖老百姓、一心堂和益豐都公布了第一季度報(bào)告。經(jīng)歷了2016年政策與市場(chǎng)環(huán)境的巨大變化，朝著各自目標(biāo)前進(jìn)的三家連鎖在新一年首季交上了一份怎樣的“成績(jī)單”?

并購(gòu)、做大規(guī)模、上市，各地有實(shí)力的區(qū)域連鎖藥店基本都是按照這個(gè)套路在走，因此，把三大上市連鎖作為參照對(duì)象再合適不過(guò)。對(duì)于其他連鎖來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的無(wú)非是他們?cè)?017年第一季度又開(kāi)了多少店、盈利情況如何、有什么新的規(guī)劃，等等。

對(duì)于三家上市連鎖而言，拿去年第一季度以及全年的數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)比，其中的變化能看得更加清晰。下面，一起來(lái)看看三家上市連鎖最新的變化情況。

收購(gòu)有所減緩，逐步轉(zhuǎn)為以自建門(mén)店為主

2016年12月31日為止，一心堂、老百姓、益豐門(mén)店總數(shù)分別為4085家、1838家和1535家，2017年第一季度報(bào)表顯示，一心堂、老百姓和益豐的門(mén)店數(shù)繼續(xù)保持大幅度增長(zhǎng)的勢(shì)頭(圖表1)。截至2017年3月31日，一心堂門(mén)店總數(shù)為4259家，老百姓為1870家，益豐為1595家，一心堂凈增174家(以新開(kāi)店為主，收購(gòu)為輔)，老百姓凈增32家(其中新開(kāi)54 家，關(guān)閉22 家)，益豐凈增60家(其中新開(kāi)59家，收購(gòu)3家，加盟店7家，關(guān)閉9家)(圖表2)。

從三家連鎖門(mén)店增量來(lái)源看，均以新開(kāi)門(mén)店為主，對(duì)比去年一季度，變化比較明顯。2016年一季度，一心堂門(mén)店凈增211家，超8成由并購(gòu)貢獻(xiàn)，先后完成了對(duì)桂林市桂杏霖春藥房、四川省蜀康醫(yī)藥、山西長(zhǎng)城等的收購(gòu)工作;老百姓新增門(mén)店116家，其中新建自營(yíng)門(mén)店72家，新增并購(gòu)門(mén)店54家，關(guān)閉門(mén)店10家;益豐新增門(mén)店52家，老百姓和益豐均是自建加并購(gòu)齊頭并進(jìn)。

可以看到，今年一季度三家連鎖的收購(gòu)力度都有所減緩，新增門(mén)店大多以新開(kāi)為主。這是有跡可循的，去年初，老百姓和益豐仍處于上市后并購(gòu)的上升期，說(shuō)瘋狂并不為過(guò)，而一心堂彼時(shí)還主張核心區(qū)域的高密度布點(diǎn)，更不能被后來(lái)者搶了風(fēng)頭。而從今年來(lái)看，一心堂明確表明自主開(kāi)店優(yōu)于收購(gòu)，老百姓和益豐并購(gòu)步伐也在放緩，三者都面臨著并購(gòu)后的整合難題。

這從三家連鎖的年報(bào)也可以看出端倪。2016年一心堂門(mén)店數(shù)凈增589家，其中，八起并購(gòu)累計(jì)增加468家，占了大部分。去年開(kāi)始一心堂對(duì)戰(zhàn)略布局進(jìn)行了調(diào)整，一方面迅速了結(jié)了更廣市場(chǎng)范圍的很多并購(gòu)意圖，另一方面，在核心目標(biāo)區(qū)域快速集結(jié)資源，突破重點(diǎn)市場(chǎng)。

老百姓去年凈增門(mén)店 488 家，其中新建自營(yíng)門(mén)店 193 家，并購(gòu)門(mén)店 295家，以自建與并購(gòu)模式雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持并購(gòu)模式多樣化，不同區(qū)域不同策略的并購(gòu)思路。此外，新增“健康藥房”加盟業(yè)務(wù)，在空白區(qū)域以加盟方式進(jìn)行版圖擴(kuò)張。

益豐全年凈增門(mén)店 470 家，其中新開(kāi)門(mén)店 310 家(含新增加盟店23家)，收購(gòu)門(mén)店 193 家，關(guān)閉 33 家，將繼續(xù)以中南、華東市場(chǎng)為中心，逐步向中部和東部其他區(qū)域延伸，采取“自建+收購(gòu)”并重的擴(kuò)張模式，加快門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。

可見(jiàn)，一心堂與老百姓均以并購(gòu)為主，而益豐以自建為主。值得一提的是，益豐所在的中南和華東地區(qū)也是老百姓的重要經(jīng)營(yíng)區(qū)域，2016年末老百姓在這些區(qū)域共有1400多家門(mén)店在運(yùn)作，和益豐不相上下，目前兩家企業(yè)還未進(jìn)入直接競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，她們也因此會(huì)更加謹(jǐn)慎，主要還是各自進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張。

顯然，在近兩三年的資本掠奪過(guò)后，三大連鎖擴(kuò)張并購(gòu)的步伐已經(jīng)變得理性，也更加注重效益。

整合效應(yīng)初顯，盈利持續(xù)進(jìn)入穩(wěn)定期

2017年第一季度報(bào)告公告顯示，報(bào)告期內(nèi)一心堂營(yíng)收達(dá)18.14億元，同比增長(zhǎng)22.66%，凈利潤(rùn)為0.97億元，同比下降7.99%;老百姓營(yíng)收達(dá)17.28億元，同比增長(zhǎng)30.08%，凈利潤(rùn)為1.13億元，同比增長(zhǎng)43.33%;益豐營(yíng)收為10.78億元，同比增長(zhǎng)29.36%，凈利潤(rùn)為6935.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.67%。(表3、表4)其中，一心堂一季度同比下降7.99%的凈利潤(rùn)引人關(guān)注。

根據(jù)一心堂公告解釋，這是由于2016年度會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)2016年1季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造成影響所致。據(jù)了解，2016年一季度凈利潤(rùn)1.05億元，但剔除會(huì)計(jì)政策影響的2360萬(wàn)元，同口徑實(shí)際為0.82億元。因而，2017年一季度0.97億元的凈利潤(rùn)，同比上年實(shí)際增長(zhǎng)18.46%，這從一定程度上說(shuō)明一心堂規(guī)模擴(kuò)張后的整合效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐步恢復(fù)。

對(duì)比2016年一季度的數(shù)據(jù)，一心堂營(yíng)收14.78億元，同比增長(zhǎng)23.23%，凈利潤(rùn)1.05億元，同比增長(zhǎng)16.76%;老百姓總營(yíng)收約13.29億元，同比增長(zhǎng)26.86%，凈利潤(rùn)約7907萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.49%;益豐營(yíng)業(yè)收入達(dá)到8.34億元，同比大增30.34%，凈利潤(rùn)達(dá)到5228萬(wàn)元，比上年度同期增長(zhǎng)27.11%。

從營(yíng)收及凈利潤(rùn)的增幅來(lái)看，老百姓數(shù)據(jù)上表現(xiàn)得更為明顯，增長(zhǎng)速度較快，一心堂次之，益豐則很謹(jǐn)慎。

不得不提的是，目前除云南外，一心堂在廣西、貴州、四川、海南等區(qū)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。一心堂方面表示，其前期在云南省外市場(chǎng)的超常規(guī)突破壓力較大，強(qiáng)攻市場(chǎng)自然造成利潤(rùn)的損失，如今已過(guò)了艱難時(shí)期，一心堂的發(fā)展將進(jìn)入良性健康的軌道，重慶和山西公司今年有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。

可見(jiàn)，一心堂在云南省外的拓展規(guī)模已經(jīng)初步見(jiàn)效，效益開(kāi)始逐步釋放。據(jù)悉，2017年一心堂又將開(kāi)始大規(guī)模并購(gòu)和自主開(kāi)店。由于并購(gòu)店前期幾乎不帶來(lái)利潤(rùn)，現(xiàn)在一心堂更看重自開(kāi)店的發(fā)展，其今年利潤(rùn)的壓力跟去年相比有大幅下降，所以敢于提倡建設(shè)更多的自主門(mén)店，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

這點(diǎn)老百姓和益豐也看得明白。在分析增長(zhǎng)原因上，老百姓?qǐng)?bào)告指出，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要原因是老店同比增長(zhǎng)及新開(kāi)、收購(gòu)等新增門(mén)店的貢獻(xiàn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)則主要得益于收入及毛利率同步增長(zhǎng)且費(fèi)用得到有效控制。從毛利率來(lái)說(shuō)，益豐2016年四個(gè)季度的毛利率分別為39.51%、38.92%、40.17%及39.83%,2017年一季度為39.69%，基本保持了平穩(wěn)。這表明隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，益豐的經(jīng)營(yíng)管理水平和能力仍然跟得上，這恰恰是益豐的優(yōu)勢(shì)。從這個(gè)角度來(lái)看，益豐的經(jīng)營(yíng)管理及后端的物流配送及效率可以跟上門(mén)店拓展的腳步。

業(yè)務(wù)各有側(cè)重點(diǎn)，致力打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

雖然三大上市連鎖在并購(gòu)上你追我趕，繼續(xù)保持門(mén)店規(guī)模增長(zhǎng)的勢(shì)頭，不過(guò)業(yè)務(wù)拓展方面，各有側(cè)重點(diǎn)，并且正努力打造出自己的特色和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從老百姓2017年的第一季報(bào)可以看出，其銷售增長(zhǎng)除了門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展外，還有老店的銷售增長(zhǎng)。老百姓早期開(kāi)辦的門(mén)店面積較大，許多都在800平方米以上，而且這些店都占據(jù)了較好的位置，在平價(jià)時(shí)代形成了較穩(wěn)定的客流和一定的品牌影響力。通過(guò)各種方式挖潛，老門(mén)店在近年來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)可觀，這也是老百姓在選擇加盟店上更看重老門(mén)店的原因。

老百姓：

在門(mén)店的類型上，老百姓不再按經(jīng)營(yíng)面積大小劃分，而是根據(jù)商圈的特點(diǎn)，把門(mén)店分為醫(yī)院店、商業(yè)店和中醫(yī)特色店等類型，在各類店型中挖掘銷售增長(zhǎng)點(diǎn)以求突破，形成技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而帶動(dòng)公司門(mén)店增長(zhǎng)。在商品的品類上，“以高端、專業(yè)、安全的病種管理為導(dǎo)向，著力打造慢病重癥高貨值特藥、臨床用藥限制處方外流商品、落標(biāo)或棄標(biāo)院外關(guān)聯(lián)產(chǎn)品和院外臨床獨(dú)家中成藥、特色品種的商品體系”。

一心堂：

在一心堂2016年第一季報(bào)中，強(qiáng)調(diào)要“優(yōu)化母嬰、眼鏡、藥妝、個(gè)人護(hù)理、健康管理等業(yè)務(wù)”的多元化發(fā)展方針，而在2017年第一季報(bào)中，則強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步優(yōu)化以上業(yè)務(wù)。為了達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，一心堂大力推進(jìn)網(wǎng)上商城的建設(shè)，以完成核心區(qū)域線上線下一體化的布局。在一心堂的大本營(yíng)云南，一心堂利用互聯(lián)網(wǎng)工具推出新鮮超市，而在去年其全資子公司——云南鴻翔中藥科技有限公司購(gòu)買美國(guó)瑞富進(jìn)出口貿(mào)易有限公司80%股權(quán)之舉，更是實(shí)施網(wǎng)上的跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略舉措。

益豐：

益豐專業(yè)化的努力方向是“由現(xiàn)在員工和顧客多對(duì)多的服務(wù)轉(zhuǎn)變成線上智能服務(wù)和員工一對(duì)一服務(wù)”，為此，益豐一直致力打造“O2O健康云服務(wù)平臺(tái)”，整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目主要包括CRM信息系統(tǒng)、“益健康”APP、“員工通”APP、總臺(tái)支撐系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)，以滿足會(huì)員的在線健康咨詢、輕問(wèn)診、慢病管理、病友交流等方面的需求。同時(shí)，通過(guò)對(duì)會(huì)員交易全過(guò)程的相關(guān)數(shù)據(jù)分析建立大數(shù)據(jù)體系，對(duì)會(huì)員進(jìn)行精準(zhǔn)服務(wù)，指導(dǎo)其從用藥、養(yǎng)生、生活習(xí)慣等多方面進(jìn)行健康管理，提高會(huì)員的在線體驗(yàn)。

“交集”逐漸增多，直接較量將不可避免

對(duì)于三大連鎖發(fā)布的季度或年報(bào)，業(yè)內(nèi)同行最關(guān)注的數(shù)據(jù)有三個(gè)：銷售額、利潤(rùn)和門(mén)店，而門(mén)店數(shù)的變化，直接影響到銷售額與利潤(rùn)，例如老百姓的第一季度報(bào)告就明確指出營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%的“主要?jiǎng)恿?rdquo;之一是“來(lái)自于公司門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展”。

不難想象，在今年剩下的時(shí)間乃至明年，三大上市連鎖仍會(huì)保持?jǐn)U張的勢(shì)頭，為此，三大上市連鎖都采用了非公開(kāi)發(fā)行股票的方式提高收購(gòu)能力。雖然去年9月老百姓第二屆董事會(huì)第二十八次會(huì)議審議通過(guò)的《關(guān)于公司符合非公開(kāi)發(fā)行股票條件的議案》等相關(guān)議案在今年3月曾被老百姓申請(qǐng)中止，但老百姓在2017第一季報(bào)中披露，于4月18日已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了《關(guān)于恢復(fù)公司非公開(kāi)發(fā)行 A 股股票申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》等文件。

增資是意料之事，值得關(guān)注的是收購(gòu)的區(qū)域和連鎖目標(biāo)。2016年，老百姓分別在3月、4月、5月收購(gòu)了湖北仁心、武漢南方、揚(yáng)州百姓緣，收購(gòu)的重心在湖北和江蘇;益豐在1月收購(gòu)荊州的廣生堂、2月收購(gòu)韶關(guān)鄉(xiāng)親、11月收購(gòu)江蘇南通的至臣。2017年，益豐在1月收購(gòu)湖南婁底的永霽堂和湖北利川的同安，4月收購(gòu)湖北孝感的盛大，收購(gòu)的重心也包括湖北和江蘇。

這兩家上市連鎖的并購(gòu)區(qū)域主要集中在華中與華東，與銷售貢獻(xiàn)有關(guān)。例如：老百姓的第一季報(bào)顯示，其銷售貢獻(xiàn)大小排在前兩位的區(qū)域是華中、華東，分別為699,557,606元和405,579,422元。從收購(gòu)的連鎖來(lái)看，下一階段二三線市(縣)的連鎖是主要收購(gòu)對(duì)象。

5月9日，益豐發(fā)布公告，擬以“6600萬(wàn)元+實(shí)際凈資產(chǎn)——轉(zhuǎn)入新公司固定資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值”的購(gòu)買價(jià)格收購(gòu)重組后、位于廣州增城的廣州康信大藥房連鎖有限公司，繼在大參林的大本營(yíng)廣東收購(gòu)韶關(guān)鄉(xiāng)親大藥房后，再下一城。這說(shuō)明，在資本的助力下，發(fā)生在大型連鎖“勢(shì)力范圍”內(nèi)的較量將會(huì)越來(lái)越多。（宋馬育 陳愛(ài)軍）