精彩內(nèi)容

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年超過(guò)80家公司IPO審核未獲通過(guò)，特別是近兩個(gè)月，零過(guò)會(huì)、高否決率傳遞出審核從嚴(yán)的監(jiān)管信號(hào)。然而，上市后也并非一本萬(wàn)利，華大基因連續(xù)19個(gè)一字漲停，上市不足半年，曾突破千億市值，成為滬深兩市第二高價(jià)股;然而近期由于小財(cái)報(bào)大市值、IPO數(shù)據(jù)“打架”等問(wèn)題，這家公司引起了廣泛的關(guān)注。

小財(cái)報(bào)大市值，千億市值神壇跌落

A股藥企市值TOP10(單位：億元)

截至12月22日收盤(pán)

今年7月，華大基因正式登陸A股;11月14日，盤(pán)中市值突破千億，股價(jià)從發(fā)行價(jià)累計(jì)漲幅超17倍，次日引發(fā)了停牌核查;11月23、24日，連續(xù)兩個(gè)交易日跌停;截至12月22日收盤(pán)，其市值為844億元。上市不足半年，華大基因的股價(jià)猶如坐過(guò)山車(chē)，其估值問(wèn)題也再次引起了質(zhì)疑。

在千億市值的上市藥企中，華大基因可以說(shuō)是“小財(cái)報(bào)大市值”，營(yíng)收和凈利潤(rùn)最少。2017年前三季度營(yíng)業(yè)收入14.47億元，同比增長(zhǎng)15.07%;凈利潤(rùn)3.12億元，同比增長(zhǎng)21.52%。華大基因主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)自生育健康類(lèi)服務(wù)、基礎(chǔ)科研類(lèi)服務(wù)、復(fù)雜疾病類(lèi)服務(wù)和藥物研發(fā)類(lèi)服務(wù)四大板塊，營(yíng)業(yè)收入的大部分是來(lái)自前三者。有分析指出，華大基因是靠基礎(chǔ)科研類(lèi)服務(wù)發(fā)家，但與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，近年的營(yíng)收優(yōu)勢(shì)已不明顯;而生育健康類(lèi)服務(wù)增長(zhǎng)迅速，上半年增速超20%，毛利率超過(guò)75%，是四大業(yè)務(wù)板塊中最高的，這或許是華大基因獲得高估值的原因之一。

IPO數(shù)據(jù)“打架”遭問(wèn)詢(xún)

生育健康類(lèi)服務(wù)2014年產(chǎn)銷(xiāo)量一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：華大基因招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿

11月27日，深交所下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求華大基因?qū)蓚€(gè)問(wèn)題進(jìn)行核實(shí)并補(bǔ)充說(shuō)明，一是報(bào)送的IPO申報(bào)稿兩個(gè)版本中，生育健康類(lèi)服務(wù)2014年產(chǎn)銷(xiāo)量不一致的原因;二是公司控股股東涉及訴訟，但在IPO申報(bào)材料中未曾披露。

同日，華大基因作出回復(fù)稱(chēng)，招股書(shū)兩次預(yù)披露稿的數(shù)據(jù)差異原因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑不同造成，生育健康產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量調(diào)整對(duì)招股書(shū)中相關(guān)的財(cái)務(wù)信息披露沒(méi)有影響。

據(jù)公告顯示，2017年招股書(shū)的統(tǒng)計(jì)口徑為實(shí)際交付客戶的檢測(cè)報(bào)告的樣本數(shù)(對(duì)外口徑)，即“報(bào)告數(shù)”;2015年招股書(shū)申報(bào)稿的統(tǒng)計(jì)口徑為公司生產(chǎn)過(guò)程中實(shí)際檢測(cè)的樣本數(shù)(對(duì)內(nèi)口徑)，即“上機(jī)數(shù)”。此外，兩個(gè)版本的招股書(shū)中2014年的產(chǎn)量和銷(xiāo)量數(shù)據(jù)減少約9.04萬(wàn)例，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的變化不影響公司檢測(cè)服務(wù)的實(shí)際交付報(bào)告數(shù)量和銷(xiāo)售金額，因此不會(huì)對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表產(chǎn)生影響，不會(huì)影響投資者對(duì)于公司盈利能力和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的判斷。

然而這是否屬于會(huì)計(jì)造假、會(huì)計(jì)差錯(cuò)或是統(tǒng)計(jì)差錯(cuò)呢?長(zhǎng)江商學(xué)院教授薛云奎撰文指出，華大基因目前所涉及的問(wèn)題是公司實(shí)際檢測(cè)樣本數(shù)和實(shí)際交付客戶樣本數(shù)的差異。實(shí)際檢測(cè)樣本數(shù)可看成是公司產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量，實(shí)際交付客戶的檢測(cè)報(bào)告樣本數(shù)可看成是公司產(chǎn)品的交付數(shù)量，雖然這兩者直接關(guān)系到公司銷(xiāo)售收入的公允計(jì)量，但卻不能就此斷定它是會(huì)計(jì)造假，甚至說(shuō)不上是會(huì)計(jì)差錯(cuò)。

對(duì)于公司控股股東涉及訴訟，在IPO申報(bào)材料中未曾披露的問(wèn)題。華大基因稱(chēng)，公司或華大控股均非訴訟案件的原告或被告，華大控股僅作為案件第三人參加訴訟，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司招股書(shū)無(wú)需披露。

華大基因即使是面對(duì)眾多的質(zhì)疑，但在國(guó)內(nèi)基因檢測(cè)行業(yè)的龍頭地位是毋庸置疑的。其生育健康類(lèi)服務(wù)快速發(fā)展形成規(guī)模效應(yīng)，并積極布局復(fù)雜疾病類(lèi)服務(wù)、藥物研發(fā)等領(lǐng)域，這些或?qū)⒊蔀樾碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。未來(lái)，華大基因能否在千億市值上站穩(wěn)腳跟，我們一起拭目以待吧。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告

（白羽）

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